津上機(jī)床將成為中國設(shè)備升級大趨勢的主要受惠者

2018-03-24

背靠母公司津上集團(tuán)80年機(jī)床技術(shù)經(jīng)驗(yàn)及強(qiáng)勁品牌,加上已建立一支了解中國本地市場的優(yōu)秀團(tuán)隊(duì),津上中國將成為中國制造業(yè)設(shè)備升級大趨勢的主要受惠者,我們預(yù)測津上中國于18/19/20財(cái)年的核心盈利增長達(dá)66%/26%/17%。津上中國現(xiàn)時(shí)市值40億港元,有潛力加入深港通。我們首予買入評級,目標(biāo)價(jià)HK$12.60,基于16x2019財(cái)年P(guān)E,為母公司津上集團(tuán)(6010JP)的歷史平均值?！　≈袊墙蛏霞瘓F(tuán)

　　背靠母公司津上集團(tuán) 80 年機(jī)床技術(shù)經(jīng)驗(yàn)及強(qiáng)勁品牌, 加上已建立一支了解中國本地市場的優(yōu)秀團(tuán)隊(duì), 津上中國將成為中國制造業(yè)設(shè)備升級大趨勢的主要受惠者, 我們預(yù)測津上中國于 18/19/20 財(cái)年的核心盈利增長達(dá) 66%/26%/17%。津上中國現(xiàn)時(shí)市值 40 億港元, 有潛力加入深港通。我們首予買入評級, 目標(biāo)價(jià) HK$12.60, 基于 16x 2019 財(cái)年 PE, 為母公司津上集團(tuán)(6010 JP)的歷史平均值。

　　中國是津上集團(tuán)的重點(diǎn)市場。津上中國于 2003 年由控股股東津上集團(tuán)成立并于 2017 年 9 月在香港上市。津上集團(tuán)是一家于 1937 年成立，且已在東京證券交易所上市逾 50 年的日本機(jī)床制造商, 津上中國主要集中于中國大陸及臺灣市場, 18 財(cái)年前 9 個月貢獻(xiàn)津上集團(tuán) 73%經(jīng)營溢利。

　　對高端數(shù)控機(jī)床的強(qiáng)勁需求為津上中國提升市場份額提供機(jī)會。2017 年中國進(jìn)口的機(jī)床數(shù)量同比增長 23%, 而國內(nèi)的產(chǎn)量則同比下跌 18%, 顯示市場對高端機(jī)床的需求強(qiáng)勁。我們相信這個分化的趨勢將會持續(xù), 主要由汽車及電子產(chǎn) 品行業(yè)的資本開支所推動。津上中國定位于中高端市場, 相信憑借卓越的技術(shù) 及強(qiáng)勁品牌同時(shí)具競爭力的價(jià)格, 將能夠從韓國及臺灣的競爭對手中獲得市場份額。然而, 公司沒有計(jì)劃采取低定價(jià)策略與國內(nèi)的同業(yè)進(jìn)行競爭。津上中國計(jì)劃推動精密刀塔車床的銷售, 現(xiàn)時(shí)公司只占國內(nèi)約 2%的市場份額。

　　生產(chǎn)線升級為未來數(shù)年增長奠下基礎(chǔ)。津上中國在浙江平湖擁有四個廠房, 現(xiàn) 時(shí)設(shè)計(jì)產(chǎn)能為 7,500 臺, 如果通過增加輪班實(shí)際產(chǎn)能可達(dá) 9,000-10,000 臺。公司現(xiàn)時(shí)正升級其中一個廠房, 工程于去年 12 月開始, 預(yù)計(jì)于 2019 年 3 月完成, 屆時(shí)總體生產(chǎn)能力可達(dá) 12,000-14,000 臺。

無

中國的機(jī)床產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新發(fā)展周期

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